案例分析

2018-04-15 作者： 张松灿

案例分析

日本20世纪90年代财政、货币政策的失误

“凯恩斯革命”之后，财政政策和货币政策成为西方发达国家调控宏观经济不可或缺的基本工具，在实践中积累了许多经验和教训。Www.Pinwenba.Com 吧其中，日本在执行财政政策和货币政策实践中遇到的问题，对我们有很好的参考价值，值得借鉴。

第二次世界大战后，日本政府曾根据经济发展需要几次调整财政货币政策。20世纪50年代至70年代初，日本政府为了刺激经济发展，采取了一些行之有效的扩张性政策。减免税收，增加财政支出，增大社会福利开支。为重点产业提供优惠贷款，并实行贷款额度优先政策。进入70年代，日本经济陷入了“滞胀”。为此，日本采取了先治“胀”后去“滞”的策略，首先采取的是财政货币双紧政策。当通胀高峰过后，及时调整政策，用扩张政策解决经济停滞问题，使经济迅速复苏。正是由于日本政府在70年代的危机中采用了恰当的财政货币政策，日本经济增长率在80年代名列世界前茅。

然而，日本政府的财政货币政策也有过失误的教训。自1991年开始，为了应对经济萧条和衰退，日本政府在不到10年的时间内投入了大量资金来刺激经济增长，但效果甚微。这一时期，财政赤字问题十分严重，到了难以为继的地步。鉴于这种状况，日本政府颁布了《财政改革法》，采取紧缩的财政政策。但结果是国民消费支出大幅度下降，政府对公共事业的投资也明显减少。日本经济继续滑坡，以致发展为战后最严重的经济衰退。在经济一片萧条的大环境下，日本金融机构不良债权不断增加。银行为防止金融风险，出现了严重的“慎贷”或“惜贷”现象，从而使企业特别是中小企业融资困难。日本银行自1995年以来基本实行零利率政策，但商业银行贷款仍增长缓慢。中央银行通过公开市场业务向商业银行增加的货币供应，又通过商业银行在中央银行的存款等形式回流到中央银行，形成了资金在中央银行和商业银行之间的循环。结果是货币政策的扩张效应传递不到实体经济部门，货币政策严重失灵。

日本政府在泡沫经济破灭后采取的一系列调控努力收效甚微，与其政策连续性不强有一定关系。1992～1995年，日本政府6次采取措施刺激经济，并取得了一些成效，使经济回升。但1997年桥本内阁又实行紧缩政策。这些紧缩性政策和亚洲金融危机结合，使刚刚复苏的日本经济又趋于下降。1998年后日本政府以刺激经济复苏为目标，连续追加预算，增加国债发行。但到了2001年，小泉内阁又将刺激政策改为收缩政策，强调推行结构改革，实行收缩和防范风险的财政政策。同时，日本货币政策也缺乏连续性，1996年政府向金融公司注入“住房专用贷款”，但1997年政府不再救助，一批证券公司和城市银行倒闭。1998年又分两次向金融系统注入巨额资金。政权频繁更迭、政策不连贯和朝令夕改，打击了投资者与消费者的信心，扩张政策的效果因此大打折扣。

从日本财政货币政策组合的实践中可以看出，财政货币政策组合能否产生成效的关键，一是要准确地判断宏观经济走势及微观经济状态，以确定合理的政策取向；二是在政策执行一段时间后，要及时评估政策效果，以便适时进行政策调整或转换。

【问题与思考】

从日本20世纪90年代财政、货币政策的失误中，你能总结哪些经验教训？你对我国当前的宏观经济政策的制定与实施有哪些建议？